2021年6月30日，"茶飲第一股"奈雪的茶(02150.HK)正式上市。上市首日，奈雪的茶就以跌幅超13%的收盤(pán)價(jià)破發(fā)?；仡櫮窝┑牟杞陙?lái)的經(jīng)營(yíng)情況，這個(gè)結(jié)果并不意外。上市前，市場(chǎng)就對(duì)于奈雪的茶的營(yíng)收能力存疑，其中奈雪的茶的成本所占比重大且較難下降是關(guān)鍵。盡管奈雪的茶被成本壓縮的盈利堪憂，但奈雪的茶仍在不斷進(jìn)行門(mén)店擴(kuò)張，給奈雪的茶帶來(lái)了更大的成本挑戰(zhàn)。如今，奈雪試圖用PRO店和上市緩解成本之困，卻挑戰(zhàn)重重……
現(xiàn)制茶飲行業(yè)主要上市公司：目前目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)的上市公司主要有奈雪的茶(02150.HK)。
本文核心數(shù)據(jù)：奈雪的茶營(yíng)收及利潤(rùn)情況、奈雪的茶門(mén)店數(shù)量情況
1、奈雪的茶盈利能力存疑
2021年6月30日，奈雪的茶(02150.HK)正式在香港交易所掛牌上市。上市首日，"茶飲第一股"奈雪的茶就以跌幅超13%的收盤(pán)價(jià)破發(fā)。上市前，市場(chǎng)就對(duì)于奈雪的茶的營(yíng)收能力存疑，因此首日即破發(fā)的結(jié)果并不意外。
2021年2月，奈雪的茶第一版招股書(shū)中數(shù)據(jù)顯示2020年前三季度凈虧損2750萬(wàn)元;6月，奈雪的茶更新版招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到1664.3萬(wàn)元。盡管從數(shù)據(jù)上看2020年奈雪的茶實(shí)現(xiàn)了首次轉(zhuǎn)虧為盈，但奈雪的茶是否真的盈利還值得考究。
在更新后的招股書(shū)中可以看到，2020年公司凈虧損高達(dá)2.03億元，那么為何凈利潤(rùn)還能達(dá)1664.3萬(wàn)元。招股書(shū)顯示，奈雪的茶在年內(nèi)虧損的基礎(chǔ)上剔除掉了以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)、以權(quán)益結(jié)算以股份為基礎(chǔ)的付款開(kāi)支、可贖回注資額的利息等帶來(lái)的損益變化，調(diào)整之后，公司的凈利潤(rùn)就變成了1664.3萬(wàn)元。
2、成本是奈雪的茶盈利難的誘因
從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，近年來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)較好，2018年-2020年，奈雪的茶公司總營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，從10.87億元增至30.57億元。為何奈雪的茶2020年公司凈虧損仍高達(dá)2.03億元?
奈雪的茶盈利難主要原因是成本占比重大且較難下降，據(jù)奈雪的茶招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年奈雪的茶的材料成本和員工成本合計(jì)占公司營(yíng)業(yè)收入的66.6%，加上租金開(kāi)支及物業(yè)管理費(fèi)的成本就占了近85%。2018-2020年，公司材料成本還呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
除此之外，奈雪的茶還有物流及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、廣告及推廣費(fèi)、配送服務(wù)費(fèi)等成本，如此看來(lái)奈雪的茶可盈利空間已被大幅縮小。
3、迅速擴(kuò)張下的門(mén)店盈利堪憂
盡管奈雪的茶被成本壓縮的盈利堪憂，但奈雪的茶仍在不斷進(jìn)行門(mén)店擴(kuò)張。2017年12月，奈雪的茶開(kāi)始了"全國(guó)城市拓展計(jì)劃"，3年時(shí)間里，從2017年底的44間門(mén)店擴(kuò)張到2020年底的491間門(mén)店。據(jù)2021年6月18日奈雪的茶最新公布數(shù)據(jù)，截至最后實(shí)際可行日期，奈雪的茶品牌的門(mén)店數(shù)增至562間。
門(mén)店的迅速擴(kuò)張給奈雪的茶帶來(lái)了更大的成本挑戰(zhàn)，在門(mén)店擴(kuò)張期，奈雪的茶投入了大量的初始投資成本，需要約10個(gè)月回本周期。2020年，受新冠疫情因素影響，進(jìn)一步延長(zhǎng)了其門(mén)店的回本周期，因此門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有所下降。
2019-2020年，奈雪的茶的門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從37.39萬(wàn)元下滑至35.12億元;奈雪的茶的門(mén)店利潤(rùn)率自2018年起已連續(xù)兩年下滑，2020年利潤(rùn)率僅為12.2%。
4、用PRO店和上市緩解成本之困挑戰(zhàn)重重
盡管門(mén)店的迅速擴(kuò)張給奈雪的茶帶來(lái)了更大的成本挑戰(zhàn)，但隨著門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張，公司營(yíng)收和利潤(rùn)隨之增長(zhǎng)。因此，奈雪的茶在招股說(shuō)明書(shū)中表示上市后將約70%的資金用于茶飲店擴(kuò)張并提高市場(chǎng)滲透率，試圖用PRO店和上市緩解成本之困。
2021-2022年，奈雪的茶計(jì)劃主要在一線城市和新一線城市分別開(kāi)設(shè)約300間和350間奈雪的茶門(mén)店，其中約有70%的門(mén)店規(guī)劃為奈雪PRO門(mén)店。
奈雪的茶認(rèn)為奈雪PRO門(mén)店在成本結(jié)構(gòu)中更加高效，一是前期投資成本較低，每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)門(mén)店的平均投資成本為1.8百萬(wàn)元，而奈雪PRO門(mén)店平均投資成本僅為1.0百萬(wàn)元;二是人力成本更低，每間奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)門(mén)店平均店員人數(shù)為21名，而奈雪PRO門(mén)店平均店員人數(shù)為13名。
目前來(lái)看，奈雪的茶想要用擴(kuò)張門(mén)店和上市緩解成本之困仍面臨著消費(fèi)者和投資者是否買(mǎi)單的挑戰(zhàn)。
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